李文華- 聚騰資本GT Capital

        辜朝明認為，美國房貸問題便屬於「資產負債表衰退」，美國政府應想辦法維持住 GDP，而非穩定房價，因為系統性的問題無法靠單一產業來解決。如果 GDP 不衰退，一方面能維持就業，民眾就會有錢付房貸，另一方面可以維持金融機構的收益，強化自有資本的比例。只要美國政府能維持 GDP，這段時間就讓企業去修補資產負債表，等到修復完成之後，自然就能再次出擊。辜朝明不但指出葛林斯潘失職之處，更認為現任聯準會主席柏南克（Ben Bernanke），其畢生研究大蕭條的結論是錯的！金融時報（Financial Times）首席經濟評論家馬丁‧沃夫（Martin Wolf）也曾在專欄文章稱讚辜朝明以及這本書，值得細讀！

美國的房貸問題，列出下面幾個因素：

1、  美國的房貸是無追索權貸款（non-resources loan），還不出錢的時候，只要把房子還給銀行就好了，因此當民眾面臨可能違約的時候，選擇違約只會讓自己的信用評等下降一陣子，不會有額外的負債。

2、  科技泡沫發生後，聯準會（Fed）調降利率。美國企業在 2001 至 2004 年修復資產負債表，之後 Fed 調升（短期）利率，但因企業不借錢，致使長期利率無法上升，聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）失算。

3、  華爾街開始鼓吹次貸市場（subprime）， 2004 至 2006 年湧入一兆美元。

4、  次級房貸被證券化，例如「房貸基礎證券（mortgage based securities, MBS）」及「擔保債權憑證（collateralized debt obligation, CDO）」，販售給不特定的多數人。同時也因風險評估的複雜度超過信用評等機構的能力範圍，使得相關證券的信用評等不能真實反應其風險。

5、  5.2006 年房市泡沫破裂，次貸違約情況嚴重，相關證券價格大跌，持有者的資產價值跟著大跌。

6、  次貸違約讓房屋供給增加，進一步打擊房價，讓金融機構的財務狀況更加惡化。

7、  對某些金融機構的母公司而言，必須把之前獨立經營的結構性投資工具（structured investment vehicle, SIV）重新納入資產負債表，讓這些母公司的資產大幅減記。但渣打銀行就選擇放棄了旗下價值 70 億美元的 SIV - Whistlejacket。

8、  根據國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）的規定，銀行的自有資本至少要達到總資產的 8%，然因次貸商品虧損，讓銀行自有資本的比例下降，就得減少放款（自有資本減少 1 美元，就需減少放款 12.5 美元），這情形同時發生在美國 8533 家銀行，引發信用緊縮（credit crunch）。